蜀商证券博时基金王祥：12月美联储降息难测，黄金短期或弱势震荡

　　贵金属市场上周（11．17~11．21）在美联储官员鹰派展望和强劲的9月非农数据影响下走势较弱。俄乌和平协议的曝光也使得地缘博弈预期有所下降蜀商证券。

　　市场观点方面，过往一周（11．17~11．21）贵金属市场转为下行，上周亚特兰大联储主席所引发的美联储独立性问题未能进一步发酵。周内公布的会议纪要显示，多位官员对年内剩余时段的利率调整持谨慎态度，引致12月继续降息预期下行，对贵金属市场构成拖累。根据政策倾向性划分，美联储具有投票权的委员中，倾向鹰派暂不降息的有五人，倾向鸽派继续降息的有四人，保持中间开放性态度（摇摆）的有主席鲍威尔、库克和杰菲逊三人，因此决定12月最终政策走向的砝码就在这三人手中。

　　特朗普政府要求乌克兰在领土主权、军事部署及国际关系等方面做出重大让步。俄乌冲突或逐渐进入尾声，地缘博弈烈度或有边际缓和倾向。

　　最后上周末G20公报重申各国需携手应对共同挑战，反对单边主义，以及呼吁强化债务处理机制，缓解发展中国家高债务压力。已有提案建议IMF出售部分黄金储备以用于发展中国家的化债需求。

　　整体而言，地缘冲突趋向缓和，俄罗斯央行开始出售黄金以及G20峰会期间提议IMF出售黄金的提案均短期弱化黄金市场情绪。加上12月美联储降息不确定性扰动，黄金市场短期或以弱势震荡为主要基调。‌‌

　　上周市场动态方面，美联储会议纪要偏鹰派。美联储10月会议纪要显示，许多决策者认为在当前经济展望下，全年剩余时间维持利率不变是合适的。纪要指出：“多数参会者表示，进一步降息可能增加通胀固化的风险，或被误解为对2%通胀目标缺乏决心。”

　　美国9月非农就业数据强于预期，但失业率上行。9月非农就业人数（NFP）增加11.9万人，强于市场预期的5万人，也扭转了8月减少4，000人的状况。但9月失业率从4.3%微升至4.4%。

　　俄罗斯央行开始出售部分黄金。俄罗斯中央银行20日向俄罗斯国际文传电讯社确认，该行已开始出售储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。俄央行未透露销售实物黄金的时间或规模。俄罗斯持有超过2300吨黄金，是全球第五大黄金储备国。

　　博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

　　风险提示：近期贵金属价格波动加剧蜀商证券，市场风险提升。请投资者关注市场变化，提高风险防范意识，结合自身财务状况和风险承受能力理性投资。

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